第三部分 泰康"放心理财"投资连结
保险(养老金A)投资账户
2002年度报告
一、泰康"放心理财"投资连结保险投资账户简介
(一)账户名称以及设立时间
名称:五年定期保证收益账户
投资账户设立时间:2002年11月29日
名称:非定期固定利率账户
投资账户设立时间:报告期内未设立
名称:进取型投资连结账户
投资账户设立时间:报告期内未设立
(二)账户投资目标
本账户的投资目标是:在保证最低收益率,降低客户投资风险的基础上,超越同期国债的收益率。
(三)投资准则以及投资组合策略
本账户主要投资于监管机关许可的货币市场和债券市场工具、银行大额协议存款;少量投资于证券投资基金以及未来可能开发的其他权益型证券。本账户受到如下规则限制:本账户所投资的企业债的信用等级不得低于AA+;本账户可以根据市场状况调整投资于证券投资基金或未来可能开放的其他权益型证券中的比例。
投资策略:通过分析宏观经济、金融环境,预测利率变动趋势,评估短期投资工具和长期债券投资工具、证券投资基金的收益和风险,建立符合投资目标定义的投资组合;发挥寿险公司可以进入多种金融市场的优势,寻找市场存在的套利机会,扩大投资收益;发挥寿险公司积聚大规模资金进行集合投资的规模优势,节约投资成本,提高账户的净投资收益。本账户主要投资于银行大额协议存款和国债,通过上述投资组合获取稳定的收入。另外,账户资产中的小部分投资于股票市场(包括证券投资基金以及将来监管部门允许的直接股票投资或其他投资方式),以追求额外的资本增值。
(四)主要投资风险
本账户是投资风格稳健的低风险投资账户,其特有的风险包括:
1、银行利率风险:
利率波动以及利率结构变动的风险;利率波动会导致账户中资产价值的波动,利率结构变动会影响套利模型的有效性。
2、政治、经济以及社会风险:
账户所投资的金融市场会因为政治、经济以及各种政策的变化而遭受到负面的不利影响。
3、特有风险:
账户中所持有证券和银行存款的特有风险的存在,会影响该投资账户,如信用风险等。
二、投资连结保险投资账户管理人报告
泰康人寿放心理财投资连结保险投资账户的管理人由泰康人寿保险股份有限公司资产管理中心担任。本报告期内,本投资账户管理人秉承求实创新、稳健规范的原则,谋求投资账户的长期安全、稳健增值。本投资账户的各项运作均严格遵照中国保险监督管理委员会颁布的《投资连结保险管理办法》和有关法规规定及账户条款的承诺,不存在任何损害投资人利益的行为。
(一)投资账户业绩
放心理财五年期保证收益投资账户设立于2002年11月29日,投资账户起始单位净值为1元,截止2002年12月31日,投资账户单位净值1.0061元人民币(见13附注),投资单位净值增长率为0.61%,该账户自设立起的各年收益率为:
2002年
6.95%
由于投资账户设立时间较短,账户资产规模小,初期投资业绩容易受到各种市场因素的影响,不能作为对以后投资业绩预期的依据。
(二)账户投资管理体制
泰康人寿放心理财投资连结保险投资账户实行投资管理委员会领导下的组合管理小组负责制。泰康人寿投资管理委员会负责制定投资账户的投资目标和总体投资策略,并根据宏微观形势及中长期利率走势,按照账户的流动性、收益性要求,确定投资资产的战略性配置比例。投资组合小组负责投资账户的日常投资运作和管理,根据市场走势和可选择的投资工具的特性和作用,在资产配置的战略框架下,进行投资资产的战术分配,以期在组合投资中降低风险和提高收益的目标。
泰康人寿资产管理中心切实履行保监会对投资连结保险管理的有关规定,依法设立了单独的资金及投资托管账户,并设立专人负责日常管理运作。放心理财投资账户与公司投资账户及其他投资账户之间不存在债权债务关系,也不存在关联交易。
(三)账户投资理念和投资策略
放心理财五年保证收益账户是低风险的收入型投资账户,设有保证投资收益率。在保证资产安全和流动性的基础上,通过分析判断宏观经济发展与市场趋势,合理配置投资资产中存款、债券及基金的比例,利用泰康人寿专家理财的优势,进行主动性的资产管理和投资运作,为投资者争取长期、稳定的投资收益。
(四)投资账户投资经理工作报告
1、2002年下半年中国资本市场投资环境
2002年下半年中国A股市场经历了连续单边下跌的走势,沪深A股指数下半年以来分别下跌21%和23%,对市场投资者打击巨大。虽然2002年全年宏观经济保持了较高的增长速度,2002年前三季度GDP增长速度达到7.9%,比2001年同期增幅高出0.3个百分点,但中国证券市场并没有表现出与基本面较强的关联性。下半年以来管理层大力推进中国证券市场的规范化、市场化和国际化,接连推出一系列政策举措,但由于中国证券市场的深层次结构性矛盾带来的系统风险和全球普遍出现的上市公司诚信危机,A股市场走出单边下跌的行情。
2002年下半年以来基金净值虽然表现出一定的抗跌性,但沪深两市基金指数已分别下跌24%和27%,超过了同期证券市场的指数跌幅。主要是基金的投资收益无法摆脱证券市场系统风险的影响,而一些机构投资者对基金投资的减持也助长了基金市场价格的下跌和基金折价率的进一步提高。同时,2002年基金扩容步伐加快,各家基金公司纷纷推出开放式基金的新品种。随着开放式基金的成立和新运作模式的启动,客观上对封闭式基金造成了一定的负面影响。
2002年下半年的债券市场走出先抑后扬行情。由于上半年债券市场受到大量市场资金的追捧,以及物价持续下跌造成的市场对再度降息的预期,债券市场出现了少有的火爆行情,无论是一级市场债券发行,还是二级市场的收益率水平均出现连续走低,使债券市场孕含了明显的市场泡沫和系统风险。下半年随着央行公开市场业务转向和对利率趋势的引导,以及投资者投资理念的转变和对风险的规避,债券市场也进行了以价值回归为方向的调整行情。临近年底,市场在前期有效调整和价值回归的基础上,银行间与交易所债市出现了一定程度的回暖。
由于保险资金的快速增长和金融体系资金的整体相对宽松状态,协议存款市场供求关系出现变化,协议存款投资难度不断加大,市场利率逐步走低。
2、2002年放心理财投资操作回顾
泰康人寿放心理财投资账户正式启动于2002年11月29日。由于成立时间短,资产规模较小,虽然事先进行了较多的投资策略研究和可行性分析,但投资操作的内容并不繁杂。
首先是资产配置上根据当时债券市场与股票市场的实际情况,重点进行了固定收益投资品种的配置。在投资安排上,通过对市场总体形势和各市场品种的风险收益特征、替代关系及市场流动性状况的基础性分析,根据放心理财投资账户的收益、期限和风险要求和特点,确定投资组合的匹配目标。同时,在合理确定的投资资产配比框架下,充分发挥投资管理人的能力和专业水平,选择相似期限结构下被市场低估的、具有良好素质和升值潜力的券种,注意把握市场进入的时机和节奏,为投资账户的长期运作打下良好的基础。
对于基金投资,应在充分评估和恰当处理基金投资较强的波动性与投资账户保底稳健性投资战略的关系的前提下,确定投资账户之基金投资的基本配置。在投入时机的选择上,重点是判断股票市场的整体走势和运行机制,以及股市总体趋势下基金市场的发育和市场定位。充分发挥泰康专家优选基金的水平,投资于资产质量高、管理人能力强、业绩突出、投资策略明确、内部风险管理机制健全的基金或基金组合。在当前的市况中,我们没有贸然投入基金市场,避免了近期市场下跌的损失。
3、2003年投资前景展望
2003年是党的"十六"大之后的第一年,也是我国加入WTO之后的第二年。随着经济总量规模的不断扩大,经济增长中的结构性矛盾愈加突出,国内总需求不足与供给能力过剩仍然制约着我国经济发展的速度和效益。一方面继续发挥积极的财政政策对宏观经济发展的支持作用,充分发挥WTO下我国制造业的成本优势和较强的国际竞争力提升对外贸易对GDP的贡献,另一方面加快政策调整和体制改革,激活国有企业的经营活力,发挥国内民营企业等多种经济成分的作用,培育国民经济发展的内生性力量,降低失业造成的社会压力和资源浪费,使国民经济形成长期、持续、稳定发展的机制和能力。
在相对有利和平稳的宏观形势下,可以期待债券市场基本平稳的运行态势,类似去年的债市大起大落不会在今年重演。债券市场运行的方向可能取决于金融体系十分充裕的资金运用压力与对未来经济快速增长下不可避免的利率上行的隐忧。同时,在国内资本市场不断发展壮大的过程中,债券市场的扩大和市场制度的建设将迎来一个新的历史机遇。从企业债市场的扩容到发行主体的增加,银行间市场投资主体范围不断扩大和市场流动性的进一步改善,使银行间、交易所、银行柜台交易市场三者之间由投资主体的重合及交易品种的流动向联动和逐步融合的方向发展,市场交易品种的创新和发行、交易制度的完善等等伴随着我国债券市场的发展,会不断创造出新的投资机会和盈利模式,也会为投资者带来可观的收益。
国内A股市场仍然处于全流通压力和证券市场发展主题的交互影响之下。中国证券市场正接近深层次结构改革的关键阶段。虽然无论从外部环境还是市场建设,市场不乏亮点和进步,如机构投资者队伍不断壮大,外资正通过QFII制度逐步走进中国证券市场,价值投资的理念正逐步得到树立并取代纯粹的市场炒作,上市公司治理结构和会计报表问题已引起全社会的关注并通过各种措施向市场化、规范化的方向发展,上市公司经营业绩有不同程度的提高等,而股市指数的一路走低表明市场深层次的结构矛盾仍起着决定性的作用。基金市场随着股市下挫对市场系统性风险的不断释放,基金市场内部因素的影响力逐步提升。一方面基金业经历了前所未有的艰难的发行扩容时期,二级市场上封闭式基金折价率居高不下似乎显示基金的吸引力在降低,而另一方面随着基金市场价值回归,不断出现的依托先进投资管理理念和风险控制系统的创新基金品种的出现,使基金市场孕育着新的机会和曙光。
(五)泰康人寿放心理财投资账户2003年投资策略
1、五年保证收益账户
由于放心理财五年保证收益账户具有较强的收益性要求,2003年账户投资策略主要贯彻稳健投资的战略原则。稳健投资即要求进行投资决策时必须结合对投资风险的分析和防范。2003年账户投资将充分利用泰康人寿在国债、金融债和企业债方面的投资经验和专业优势,配合使用保险公司大额存款工具,使投资账户享受固定收益投资的稳健和高收益。
2、进取型投资账户
进取型投资账户是中高风险增值型投资账户。为充分地享受中国证券市场发展和中国经济快速增长带来的投资收益,进取型投资账户以权益投资为主,主要投资于优选的基金品种,并把握适当的市场机会,规避当前以弱市为特征的股票市场的投资风险,辅之以固定收益投资操作,提高投资收益和安全性。
3、非定期投资账户
非定期投资账户是低风险的流动性管理账户,一般为客户进行账户转换或时机把握时的过渡账户。对非定期投资账户的管理主要是保证账户资金的高度流动性。在此前提下,发挥泰康人寿货币市场头寸管理和运用的经验和能力,提高资金运作效率和收益水平。 |
